湖北江南消防車(chē)二季度歸母凈利潤(rùn)擬達(dá)到2.97-3.77億元，同比增長(zhǎng)138-202%，環(huán)比增長(zhǎng)76.8%-124.4%。二季度銷(xiāo)量為4.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)83%，環(huán)比增長(zhǎng)56%，均大幅跑贏消防車(chē)行業(yè)增速。五十鈴消防車(chē)認(rèn)為湖北江南消防車(chē)二季度強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)主要是因?yàn)槎径蠕N(xiāo)量連續(xù)超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯，盈利能力大幅提高，其中單車(chē)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到0.74-0.94萬(wàn)元，或?qū)⒊蔀?1年以來(lái)最高水平。預(yù)計(jì)在毛利率更高的工程類(lèi)消防車(chē)占比提升下，湖北江南消防車(chē)二季度毛利率將繼續(xù)提升。
二季度以來(lái)消防車(chē)行業(yè)景氣度高企，累計(jì)同比增長(zhǎng)55%，環(huán)比增長(zhǎng)6%，單月同比增速均保持50%以上，特別是在基建的持續(xù)復(fù)蘇帶動(dòng)下工程類(lèi)消防車(chē)銷(xiāo)量大增，湖北江南消防車(chē)在工程類(lèi)消防車(chē)領(lǐng)域一直保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，工程用車(chē)的增長(zhǎng)將為公司帶來(lái)較強(qiáng)盈利彈性。目前市場(chǎng)反饋來(lái)看，行業(yè)訂單與庫(kù)存均保持較好水平，湖北江南消防車(chē)今年三季度或?qū)⒂捎诩竟?jié)性因素影響，環(huán)比有所承壓，但預(yù)計(jì)同比仍將保持較高增長(zhǎng)。
往前看，在行業(yè)景氣度延續(xù)，訂單向好以及低基數(shù)的等因素作用下，湖北江南消防車(chē)三季度業(yè)績(jī)有望保持較高增長(zhǎng)。同時(shí)，公司有望持續(xù)受益工程類(lèi)消防車(chē)的復(fù)蘇，毛利率或?qū)⒗^續(xù)提振，而公司物流類(lèi)消防車(chē)在同曼的技術(shù)合作之下市場(chǎng)份額明顯提高，特別是T7等明星產(chǎn)品均得到了市場(chǎng)的良好反饋，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正積極向高端化轉(zhuǎn)型升級(jí)，并有望進(jìn)一步提高產(chǎn)品單價(jià)與單車(chē)盈利能力。此外，公司海外出口業(yè)務(wù)發(fā)展較快，國(guó)際訂單增長(zhǎng)明顯，有望為公司中長(zhǎng)期提供業(yè)績(jī)新增量。
五十鈴消防車(chē)提高了對(duì)湖北江南消防車(chē)全年消防車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)至11.7萬(wàn)輛，并持續(xù)看好在規(guī)模效應(yīng)明顯拉動(dòng)下盈利能力的快速提升，以及后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷改善。上調(diào)湖北江南消防車(chē)17、18年盈利預(yù)測(cè)72.7%/67.7%至9.47/9.75億元，維持湖北江南消防車(chē)推薦評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)40%至21元， 對(duì)應(yīng)14.9x 2017E P/E。
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