進(jìn)口升降車關(guān)稅下降能適度拉動(dòng)進(jìn)口升降車年銷量的增加。據(jù)測(cè)算，關(guān)稅降至15%，進(jìn)口升降車廠商指導(dǎo)價(jià)降6%-7%，但實(shí)際中間環(huán)節(jié)會(huì)分享紅利。博弈后實(shí)際降幅仍會(huì)低于測(cè)算，不會(huì)對(duì)現(xiàn)有價(jià)格體系造成實(shí)質(zhì)壓力。零部件關(guān)稅下降降低部分國(guó)產(chǎn)升降車成本，提升部分中高端車型競(jìng)爭(zhēng)力，考慮到中低端車型國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)很高且降幅有限，因而對(duì)國(guó)內(nèi)零部件行業(yè)沖擊很小。
國(guó)元證券認(rèn)為，我國(guó)升降車銷量在購(gòu)置稅優(yōu)惠政策后出現(xiàn)了透支，導(dǎo)致2017年的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但是在降稅背景下，中高檔升降車的價(jià)格障礙將獲得一定的緩解，從而刺激消費(fèi)者對(duì)多樣化產(chǎn)品的需求；同時(shí)，零部件關(guān)稅的下降也有助于國(guó)內(nèi)主機(jī)廠的成本得以控制，疊加進(jìn)口車價(jià)格下滑，或許會(huì)推動(dòng)合資品牌與自主品牌終端的價(jià)格下降�！吧弟囆袠I(yè)關(guān)稅雙降將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，帶動(dòng)升降車消費(fèi)增速。”
長(zhǎng)期格局看，招商證券認(rèn)為，受規(guī)模效應(yīng)和零部件國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)，國(guó)內(nèi)中低端車型出廠價(jià)與國(guó)外性能相似車型出廠價(jià)相比已有較大優(yōu)勢(shì)。本土升降車品牌競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)逐年增強(qiáng)，自主龍頭崛起趨勢(shì)將持續(xù)演繹。
根據(jù)華泰證券測(cè)算，進(jìn)口車關(guān)稅稅率從25%降至15%，實(shí)際綜合稅率將從45%-142%降至33.4%-122.3%，針對(duì)不同排量車型的綜合稅率降低幅度是11.6%-19.3%，三稅后價(jià)格降低空間在8%左右。25萬(wàn)元-80萬(wàn)元之間的進(jìn)口車，可節(jié)省稅費(fèi)2.9萬(wàn)元-15.47萬(wàn)元，同時(shí)經(jīng)銷商也將分享政策紅利。
昨日升降車品種集體大漲情況下，零部件類上市公司漲幅尤為引人注目，漲幅也普遍較為靠前。太平洋證券分析師表示，目前，零部件板塊總體估值已跌至近4年以來(lái)的底部區(qū)域。在此背景下，較多市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)<1的優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn)，因成長(zhǎng)性優(yōu)異，當(dāng)下正是布局這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的最好時(shí)機(jī)。零部件企業(yè)篩選邏輯在于：受益客戶銷量增長(zhǎng)，新客戶拓展；產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)品鏈拓展；有穩(wěn)健現(xiàn)金流業(yè)務(wù)；有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、布局高附加值領(lǐng)域。
根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)升降車零部件產(chǎn)品進(jìn)口額為388.2億美元。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，傳動(dòng)系統(tǒng)、車身附件是進(jìn)口金額占比較高的零部件商品，其次是發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、升降車電子。考慮到我國(guó)零部件供應(yīng)體系相對(duì)較為穩(wěn)定、進(jìn)入新供應(yīng)體系需要較長(zhǎng)的認(rèn)證周期。廣發(fā)證券升降車團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中短期來(lái)看關(guān)稅下降對(duì)國(guó)內(nèi)升降車零部件行業(yè)影響不大，長(zhǎng)期來(lái)看升降車產(chǎn)業(yè)逐步放開有利于創(chuàng)新和行業(yè)洗牌，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的零部件企業(yè)有望獲得發(fā)展良機(jī)。
此外，在全球目前的關(guān)稅水平下，我國(guó)升降車零部件行業(yè)已經(jīng)取得一定的優(yōu)勢(shì)。近三年我國(guó)升降車零部件行業(yè)持續(xù)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差，2017年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差298億美元。我國(guó)升降車行業(yè)關(guān)稅下降，可能會(huì)換取到發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)升降車零部件企業(yè)相對(duì)友好的政策環(huán)境。目前在全球市場(chǎng)已經(jīng)取得領(lǐng)先地位的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商，將間接受益。
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