湖北江南由于上一輪泡沫消防車(chē)行情造成的行業(yè)過(guò)剩保有量已經(jīng)出清，產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念比較理性，使得當(dāng)前庫(kù)存并不高，我們認(rèn)為，下半年月度銷(xiāo)量降幅有限，全年銷(xiāo)量有望在106萬(wàn)-108萬(wàn)輛以上，全年銷(xiāo)量、盈利可期。
泡沫消防車(chē)保有量已不再過(guò)剩，供需較為匹配下泡沫消防車(chē)銷(xiāo)量韌性更強(qiáng)。
從保有量與宏觀指標(biāo)關(guān)系看，上一輪泡沫消防車(chē)行情造成了行業(yè)保有量的嚴(yán)重過(guò)剩，使得供大于需，而目前行業(yè)供需或已較為匹配。
我們?cè)?012年《尋底之路，影響水罐消防車(chē)股的因素有哪些》及今年上半年的《從泡沫消防車(chē)對(duì)中卡的替代需求再論泡沫消防車(chē)保有量》等深度報(bào)告中多次闡述了可以分別將GDP、水罐消防車(chē)保有量看做社會(huì)總需求與社會(huì)總供給，我們發(fā)現(xiàn)，水罐消防車(chē)保有量增速與GDP增速之間存在顯著的相關(guān)性。我們根據(jù)GDP增速計(jì)算供需相對(duì)匹配下的泡沫消防車(chē)預(yù)期保有量，若預(yù)期保有量與實(shí)際保有量相當(dāng)，則09、10年帶來(lái)的過(guò)剩保有量已基本出清。
09、10年“四萬(wàn)億計(jì)劃”下泡沫消防車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量井噴，導(dǎo)致了后來(lái)持續(xù)數(shù)年的保有量過(guò)剩問(wèn)題。我們根據(jù)GDP增速計(jì)算供需相對(duì)匹配下的泡沫消防車(chē)預(yù)期保有量，若預(yù)期保有量與實(shí)際保有量相當(dāng)，則09、10年帶來(lái)的過(guò)剩保有量已基本出清。綜合考慮下述兩種假設(shè)下的測(cè)算，我們認(rèn)為，上一輪泡沫消防車(chē)行情造成了行業(yè)保有量的嚴(yán)重過(guò)剩，使得供大于需，而目前行業(yè)供需或已較為匹配。
我們參考“四萬(wàn)億”政策擾動(dòng)前，即09年前泡沫消防車(chē)保有量增速與GDP增速，以觀察其相關(guān)性：泡沫消防車(chē)保有量數(shù)據(jù)自02年開(kāi)始公布，02年-08年，泡沫消防車(chē)保有量年復(fù)合增速為5.2%，實(shí)際GDP年復(fù)合增速為11.3%，兩者比值為0.46；但03年泡沫消防車(chē)保有量有所下滑，我們?yōu)楸苊膺@一異常值影響，對(duì)03-08年也進(jìn)行測(cè)算，03年-08年泡沫消防車(chē)保有量年復(fù)合增速為8.0%，實(shí)際GDP年復(fù)合增速為11.6%，兩者比值為0.69。
泡沫消防車(chē)算法1：若以泡沫消防車(chē)保有量年復(fù)合增速/實(shí)際GDP年復(fù)合增速為0.46計(jì)算
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，16、17年泡沫消防車(chē)保有量為569、635萬(wàn)輛，湖北江南考慮到治超新規(guī)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明12/30[Table_PageText]深度分析|汽車(chē)帶來(lái)的20%運(yùn)力下滑，16、17年以運(yùn)力衡量的實(shí)際保有量分別約456、508萬(wàn)輛。16年前泡沫消防車(chē)實(shí)際保有量遠(yuǎn)大于預(yù)期保有量，而治超新規(guī)加速了過(guò)剩保有量的出清，相較14、15年，16年泡沫消防車(chē)實(shí)際保有量代表的供給與預(yù)期保有量代表的需求更為匹配。在此算法下，盡管保有量存在過(guò)剩的嫌疑，但我們認(rèn)為本輪治超帶來(lái)了牽引車(chē)的車(chē)型結(jié)構(gòu)的變化，6*2車(chē)型在GB1589新規(guī)后由于運(yùn)營(yíng)經(jīng)濟(jì)性不佳被6*4牽引車(chē)大幅替換，即使尚未報(bào)廢，但其有效運(yùn)營(yíng)必然大幅下降，因此保有量過(guò)剩的壓力可能并不大。我們認(rèn)為，目前行業(yè)供需或已較為匹配。
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